（原标题：IPO“去行政化”刻不容缓 切勿关闭一级市场）
众所周知 ，“政策市 ”与“散户市 ”是A股市场的两大死穴 。解决对策没有多选、只有单选：一级市场“去行政化” 、二级市场“去散户化 ” 。
“暂停IPO ” ，随意关闭A股一级市场，是中国股市的首创与绝唱 ，既没有效仿者 ，也没有后来者，它是世界的唯一与奇葩。
1990年12月19日 ，中国股市正式开门营业 ，上证综指从100点起步 。1992年4月13日，上证综指从390点附近开始迅猛拉升 ，到1992年5月26日创下历史新高1429点 ，当天沪深两市成交总额仅为5.11亿元，A股首个牛市仅用30个交易日结束，大盘暴涨276%；1992年11月11日上证综指打回原形 ，收于390点附近 ，当天沪深两市总成交额1.655亿元 。从390点涨到1429点再回跌至390点，仅用7个月时间就跑完了一轮牛熊周期。
随后 ，新一轮疯牛再次展开攻势 。从1992年11月11日390点附近开始猛烈拉升 ，到1993年2月16日创下历史新高1558点，当天成交额19.9亿元 ，A股第二轮牛市仅用了3个月时间 ，随后展开了一轮大熊市，A股经过一年半时间的阴跌 ，1994年7月29日 ，上证综指创下自1992年2月18日以来的最低点325点 。A股市场成立三年半的时间，就走完了两个牛熊交替周期 ，这是世界罕见的“快牛” 、“短牛 ”。所谓的“暂停IPO ” ，就是在这样的市场背景下诞生的 。
1994年7月30日，监管层出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；扩大入市资金范围 。这是A股市场成立三年半后首创“救市 ”模式及“暂停IPO ”模式。这是在当时“袖珍总市值”、“超级袖珍流通股”背景下，不得已而为之的办法。“暂停IPO ” ，却被深深地打上了“救市 ”的标签或烙印 ，它一旦形成惯性思维和依赖心态，就会一发而不可收拾 。
从此以后 ，中国股市也就落下了“救市”的旧疾与“暂停IPO ”的病根：每逢股指大跌 ，股民就会异口同声地要求政府“救市 ”，胁迫监管层“暂停IPO” ，而监管层则往往被迫就范 ，并形成了“暂停IPO ”与“重启IPO ”的恶性循环与市场预期 。
事实上，从中国股市开门至今 ，在短短的20多年的时间里 ，我们监管层总共关闭A股一级市场9次，累计关闭一级市场的总时长却长达5年半。历史反复证明 ，暂停IPO ，并不能改变市场基本走势，相反，一旦暂停IPO ，反倒会强化熊市预期 ，因为股民已经达成高度共识：只有步入熊市，监管层才会暂停IPO 。
经常“暂停IPO” ，随意关闭一级市场 ，这是对A股市场的反复折腾，它必然带来两个恶果：一是形成IPO堰塞湖 ，排长队等待IPO过会的企业多达1000多家 ，看不到头，也看不到希望 ，这使得IPO批文千金难求 ，IPO身价百倍；二是体制套利 、弯道超车，许多企业不愿排长队 ，他们直接到二级市场抢购垃圾股的“壳 ” ，通过反向收购变相借壳上市，这使得垃圾股身价百倍，借壳 、买壳、炒壳 、赌壳成为A股绝唱与绝症 ，这也使得垃圾股无法有尊严地退市 ，严重扭曲股市资源配置 、优胜劣汰的功能 。
A股最后一次关闭一级市场的时间：从2015年7月至2015年11月，这是2015年股灾后“暂停IPO ” ，同时也是关闭一级市场时间最短的一次 ，4个月后，也就是2015年11月底 ，2015年证监会“重启IPO”。
2016年2月 ，刘士余上任中国证监会主席一职 。2月29日A股第二次探底2638点后，开始触底反弹 ，随后大盘站上2800点一线 。与此证监会开始稳扎稳打、悄无声息地推进注册制改革的各项准备工作 ，进一步加强信息披露制度建设，严查严打证券违法犯罪。在审批制的外壳下 ，证监会逐渐加快IPO节奏 ，为回应低至万分之一的新股申购中签率，以及新股上市连拉二 、三十个涨停板的神话，也为了解决IPO堰塞湖难题 ，并同时满足市场打新炒新的巨大需求 ，从2016年3月开始，IPO审批节奏显然提速 ，新股发行节奏由每个月一批变为每半个月一批；从去年7月开始 ，新股发行数量有所增加；从去年11月开始，IPO再提速 ，变为每周一批 ，并一直持续至今 。这一现象被市场称赞为“IPO新常态 ”，或称IPO常态化 。2016年11底上证综指直抵3300点。
刘士余主席认为 ，资本市场的核心功能是融资 ，“股指稳定与融资力度不能对立 ” 。这是证监会有史以来第一次明确将IPO节奏与股指涨跌切割开来 、不再捆绑 。这不是口号，而是长征宣言 ，它是以身作则的实际行动。笔者认为 ，这一讲话释放出了十分重要的政策信号：第一，IPO常态化，意味着证监会不会再因为市场波动而暂停IPO ，随意关闭一级市场。第二 ，IPO节奏常态化，目的是“咬住牙关 ，保证质量好的公司能够及时上市 ，用2-3年的时间解决IPO堰塞湖 。”第三，IPO常态化 ，既能服务实体经济 ，又能有效打击炒壳游戏，让垃圾股价格回归地板 。
其实 ，IPO常态化 ，不仅是为了解决IPO堰塞湖难题，以及满足股民打新、炒新的巨大需求 ，它也是注册制改革的内在要求。注册制改革是中央决定、人大授权的一项重大改革 。IPO注册制是市场化 、法治化 、国际化改革精神的结晶 ，其实质是一级市场“去行政化”，还原IPO市场属性，淡化监管层对IPO企业的投资价值的实质性判断 ，强化“卖者有责 ”与“买者自负 ”的相互约束 ，让市场主体各就各位、各负其责，让监管层集中精力加大对市场违法犯罪的监督和管理 。这就是注册制的全部内涵和真正意义。
以刘士余主席为首的监管层顶住了市场的噪声及利益集团的压力 ，没有关闭一级市场 ，没有暂停IPO，而是适度放缓了IPO节奏 。我认为 ，这是适当的对策 。我们希望证监会坚守市场化改革的大方向 、不动摇 ，从此不再关闭A股一级市场！
目前，新股申购中签率仍维持万分之一的低位 ，而且新股上市后仍要连拉至少四 、五个以上的涨停板 ，在如此火爆而巨大的打新、炒新需求下，一些大V居然睁着眼睛说瞎话 ，大喊“暂停IPO”的反市场口号。我建议 ，在以下两种情形之一发生时，应当考虑适度减缓IPO节奏，但切不可关闭一级市场：第一 ，如果新股申购中签率从目前的万分之一攀升至1%或10%时 ，可以考虑适度放缓IPO节奏；第二，如果新股上市首日出现“破发 ”的情况时 ，可以考虑适度放缓IPO节奏 。此建议谨供监管层参考 。
